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看透利率与黄金的奥秘

时间:2018-04-11 04:13来源:未知 作者:吴博士 点击:
原标题:看透利率与黄金的奥秘 黄金上涨的主要根本动力是实际利率下跌或者为负。由于黄金就是金钱,所以两者之间存在强烈的负相关关系。当实际利率正在上升或非常看好时(像在

原标题:看透利率与黄金的奥秘

黄金上涨的主要根本动力是实际利率下跌或者为负。由于黄金就是金钱,所以两者之间存在强烈的负相关关系。当实际利率正在上升或非常看好时(像在80年代和90年代的大部分时间和2011至2015年里)黄金表现不佳,因为人们用钱可以赚取的实际回报好于黄金。然而,当实际利率下降,特别是负数时,黄金走好。也就是说,现在有一个有趣的发展:实际利率在过去一年有所上升,但黄金一直保持稳定。回顾历史可以帮助我们回答哪个是正确的。

首先让我们看一下基于市场的实际利率指标(收益率)。根据TIPS市场计算,美国财政部每日公布这些数据。下面我们绘制了黄金以及最近触及8年高点的真实5年期TIPS收益率。有趣的是,黄金一直保持良好。请注意,以前有过两次类似的分歧。尽管真正的5年期收益率直到2012年才达到最低点,但2011年金价仍达到顶峰。2005年至2006年期间,金价向上出现重大突破,而同时真实的5年期收益率也有所上升。两次黄金都是对的。

黄金连续合约图

基于市场指标非常好,但在与实际利率指标对照的情况下,基本计算已被证明是黄金更好的指标。在这张图表中,我们绘出了黄金与真实的联邦基金利率(通涨扣除联邦基金利率)和实际的5年期收益率(通胀率减去5年期收益率)。请注意,这两个统计数据在2011年都达到顶峰,与黄金同时出现。自2017年初以来两者都在上升(与黄金一道),但远没有接近8年高位,而5年期TIPS收益率做到了。TIPS市场夸大了实际收益率的强度。

最终我们会看到谁是正确的(黄金或实际利率),但过去告诉我们要站在市场(黄金)的一边,而不是一个基本面指标那边。市场是一种贴现机制。黄金价格保持稳定,尽管实际利率上升可能是看涨信号,就像实际利率下降时,金价也可能下跌。也许金价低估了在2020年实际利率达到峰值的可能性,以及实际利率急剧下降的风险。无论如何,那些过于关注实际利率而不是市场信息的人,可能会错失一个向上大突破的机会。预计会有这样一次大动作,所以我们继续积累小金矿的股票,预计在未来18-24个月里,它们有上升300%到500%的潜力。(焦扬)

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